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忻州市岢嵐縣、荊門市東寶區(qū)、廣西桂林市臨桂區(qū)、紅河金平苗族瑤族傣族自治縣、泰安市東平縣
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許昌市長葛市、達州市通川區(qū)、曲靖市馬龍區(qū)、咸寧市崇陽縣、撫順市新?lián)釁^(qū)
涼山金陽縣、深圳市鹽田區(qū)、齊齊哈爾市碾子山區(qū)、咸陽市永壽縣、駐馬店市正陽縣、安康市石泉縣、廣西來賓市合山市
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梅州市蕉嶺縣、平頂山市汝州市、懷化市沅陵縣、瀘州市龍馬潭區(qū)、大連市長海縣、儋州市和慶鎮(zhèn)
九江市湖口縣、東方市大田鎮(zhèn)、楚雄姚安縣、廣州市南沙區(qū)、伊春市鐵力市、棗莊市薛城區(qū)、武漢市東西湖區(qū)、涼山越西縣、寶雞市麟游縣
杭州市臨安區(qū)、瀘州市龍馬潭區(qū)、深圳市羅湖區(qū)、撫州市資溪縣、佳木斯市郊區(qū)、銅陵市義安區(qū)、重慶市梁平區(qū)、德州市武城縣、昌江黎族自治縣石碌鎮(zhèn)
玉溪市新平彝族傣族自治縣、遼陽市燈塔市、眉山市彭山區(qū)、南昌市進賢縣、達州市通川區(qū)、滁州市天長市、清遠市清新區(qū)、蘭州市西固區(qū)
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煙臺市棲霞市、海南興??h、宿遷市泗洪縣、黔南貴定縣、長春市寬城區(qū)
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白山市渾江區(qū)、白城市鎮(zhèn)賚縣、晉城市澤州縣、上海市徐匯區(qū)、廣州市番禺區(qū)、重慶市永川區(qū)
泰州市興化市、綏化市蘭西縣、三門峽市義馬市、吉林市樺甸市、巴中市平昌縣、南京市棲霞區(qū)、重慶市巫山縣、駐馬店市遂平縣、大興安嶺地區(qū)松嶺區(qū)
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陵水黎族自治縣群英鄉(xiāng)、眉山市青神縣、玉溪市易門縣、三亞市吉陽區(qū)、儋州市那大鎮(zhèn)、天水市秦安縣、中山市古鎮(zhèn)鎮(zhèn)
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安慶市桐城市、廣州市從化區(qū)、襄陽市老河口市、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市烏審旗、莆田市城廂區(qū)、中山市南區(qū)街道
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中信、招商證券飲得公司債續(xù)發(fā)行“頭啖湯”,合計35億元受多家機構(gòu)“追捧”|界面新聞
界面新聞記者 | 鄒文榕
繼5月21日上交所發(fā)布通知試點公司債券續(xù)發(fā)行和資產(chǎn)支持證券擴募業(yè)務(wù)后,界面新聞記者了解到,市場迎來新規(guī)后首批券商公司債續(xù)發(fā)行案例。
5月29日,中信證券和招商證券作為首批公司債券試點發(fā)行人,在上交所成功開展公司債續(xù)發(fā)工作,分別續(xù)發(fā)公司債券20億元和15億元。
Wind顯示,中信證券續(xù)發(fā)行債券簡稱為“25中證G1”,債券代碼為“242486.SH”,債券票面利率為2.03%,同存量債券一致;續(xù)發(fā)行債券期限為3年,起息日為2025年3月6日,本金兌付日期為2028年3月6日,和存量債券一致。
招商證券續(xù)發(fā)債券簡稱為“25招證S5”,債券代碼“242681.SH”。本期債券是招商證券2025年4月7日完成發(fā)行的2025年公開發(fā)行短期公司債券(第二期)的增量發(fā)行,債券原存量規(guī)模為27億元,此次續(xù)發(fā)行完成后,單只債券累計規(guī)模達42億元。
按照5月21日上交所發(fā)布的《關(guān)于試點公司債券續(xù)發(fā)行和資產(chǎn)支持證券擴募業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》(下稱:《通知》),本次續(xù)發(fā)行債券將與對應(yīng)的存量債券合并上市交易、合并托管。
公司債券續(xù)發(fā)行,是指存量公司債券(含企業(yè)債券,下同)的發(fā)行人進行增量發(fā)行并將增量發(fā)行債券與存量債券合并上市掛牌。合并上市掛牌后,存量公司債券的還本付息、收益分配等發(fā)行條款和持有人會議、受托管理、違約責任與爭議解決等投資者權(quán)益保護相關(guān)安排原則上保持不變。

界面新聞記者從業(yè)內(nèi)獲悉,《通知》的試點對于一級市場發(fā)行人而言,可極大簡化發(fā)行流程,優(yōu)化發(fā)行節(jié)奏。
中誠信國際研究院資深研究員盧菱歌向界面新聞記者表示,總體上看,續(xù)發(fā)行業(yè)務(wù)豐富了公司債券的發(fā)行方式,有利于增強融資靈活性。
“不同于新發(fā)債券需啟動完整的審核流程,續(xù)發(fā)行允許在原債券框架下追加發(fā)行,并在交易和托管層面實現(xiàn)與原債券的合并管理,一方面有利于提升發(fā)行效率、減少重復流程,便利發(fā)行人根據(jù)市場窗口靈活調(diào)整融資節(jié)奏?!?盧菱歌分析,“另一方面,統(tǒng)一債券代碼、合并交易與托管的安排也有助于提升存量債券交易活躍度和流動性,提高投資者的參與積極性,推動提升債券定價效率?!?/p>
以招商證券續(xù)發(fā)行債券為例,據(jù)悉,此次招商證券的續(xù)發(fā)行債券申購規(guī)模64億元,認購倍數(shù)高達4.3倍,投資者范圍覆蓋銀行、理財子公司、公募基金、證券公司等,如興銀理財?shù)榷嗉覚C構(gòu)踴躍參與。
國泰海通證券固收分析師王宇辰近期分析,“對于一級市場而言,信用債單只債券規(guī)模較大時,會增加一級市場的供給壓力,債券發(fā)飛的可能性抬升;但對二級市場而言,單只規(guī)模越大,交易的便利程度與策略容量越高,流動性傾向于更好?!蓖跤畛秸J為,“債券續(xù)發(fā)的本質(zhì),是緩解一級市場的供給壓力與二級市場流動性的矛盾?!?/p>
中證鵬元研發(fā)部資深研究員張琦向界面新聞記者表示,此前我國債券市場僅有國債、地方債和政策性金融債具有明確的續(xù)發(fā)行機制,且發(fā)行量較大,信用債歷史上僅有中央?yún)R金公司續(xù)發(fā)行過,但信用債續(xù)發(fā)行的市場需求一直存在。

“對大型發(fā)行人,尤其頻繁融資的發(fā)行人而言,《通知》的落地可顯著減少發(fā)行準備工作。同時,發(fā)行人也可根據(jù)市場窗口期,減少機會成本?!睆堢J為。
不過,另一方面,王宇辰也提到,上交所試點公司債續(xù)發(fā)行政策落地后,不同等級信用債流動性的分化或?qū)⑦M一步加大。其中,低等級信用債主體,需要在流動性與到期壓力上做出權(quán)衡,避免單一節(jié)點債券到期壓力過大;高等級信用債,市場認可度維持在較高水平,不同高等級債券的差異更多在于流動性風險而非信用風險。?
“信用債續(xù)發(fā)行,有望改善高等級產(chǎn)業(yè)債的流動性,部分存續(xù)規(guī)模較大,且持續(xù)新發(fā)和續(xù)發(fā)的高等級產(chǎn)業(yè)債或?qū)⑦M一步演繹‘信用利率化’。”王宇辰認為。
而談及對機構(gòu)的影響,有券商FICC部門人員向界面新聞記者提到,伴隨信用債越發(fā)“利率化”,債券收益率的走低未來將更加考驗各機構(gòu)投資者信用債的投資管理水平。
據(jù)浙商銀行FICC部門此前分析,2024以來,在“地方化債”和“機構(gòu)欠配”行情共同推動下,信用債收益率處于全面下行通道。截至2025年1月底,收益率在2.2%以下的信用債券占比達48%,2025年信用債投資缺乏足夠的票息保護將成為投資人共同困境。
同時一位券商投行人士還向界面新聞記者表示,公司債續(xù)發(fā)或?qū)τ谌掏缎袠I(yè)務(wù)將產(chǎn)生一定影響。

“畢竟公司債續(xù)發(fā)只是在原批文下簡化了后面分期發(fā)行的手續(xù)和流程,不涉及新批文。實際上,券商投行業(yè)務(wù)競爭更多在申報環(huán)節(jié),債券批文拿到后,格局基本就定了,”該受訪人士提到,“因為公司債在拿到批文后,不允許新增主承銷商,其他機構(gòu)想?yún)⑴c,只能參與分銷?!?/p>
但另一方面,該投行人士提到,銀行間市場信用債發(fā)行是可以增加主承銷商的。原本在銀行間市場這種機制下,中介機構(gòu)的話語權(quán)就已存在壓縮,后期若進一步引進交易所的信用債續(xù)發(fā)行機制,“基于流程和手續(xù)簡化,發(fā)行人對中介機構(gòu)的依賴性還將降低,機構(gòu)能作為的空間和話語權(quán)也將進一步減小。”
據(jù)Wind統(tǒng)計,截至5月30日,存量信用債規(guī)模49.98萬億元,其中,銀行間市場作為第一大發(fā)行市場,存續(xù)信用債規(guī)模32.35億元,占比近65%;上交所存續(xù)信用債16.65億元,為第二大發(fā)行市場。
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